酒店行业现状调查总结

2021年以来，全球酒店供给恢复稳步增长，行业连锁化、集中化趋势显著。在期间，全球酒店客房供给的年复合增长率约为2%。品牌酒店在全球开业酒店和活跃储备酒店中的占比均超过半数，显示出连锁化和品牌化的趋势。各大酒店集团通过内生增长和战略并购的方式，不断扩大市场份额。欧美前五大酒店集团的市场份额在后有所提升。

全球排名前列的欧美酒店集团，如万豪、希尔顿、洲际、温德姆等，各具特色，定位、模式、地区、目标客群方面布局各有侧重。从档次定位看，万豪、希尔顿、洲际偏向高端，温德姆、精选偏向中端和经济型。雅高客房结构中高端、中端、经济型较为均衡。凯悦则以奢华、超高端为主打。

从业务模式看，各酒店集团主要采用轻资产运营模式。定位高端的酒店，品牌方管理参与度更高的模式占比更高。从地区分布看，雅高国际化程度最高，酒店龙头中凯悦、洲际国际占比超40%。温德姆、万豪、希尔顿的国际客房数占比也在稳步提升。

从客源结构看，温德姆和精选酒店在本地休闲方面的表现较为突出。根据公司年报，温德姆酒店多布局于可驱车到达的周边游地点，如城郊、洲际交界处等，其客源主要来自于本土消费者。

随着全球的稳定管理，酒店入住率已恢复到前的水平。经济型酒店韧性强，高奢酒店弹性足，休闲需求先于商旅修复。对比海外酒店龙头的经营表现，发现ADR均较OCC先行修复，档次定位、区域布局等差异导致复苏节奏存在差异。北美市场、中端及经济型的酒店恢复速度更快。

在门店拓展方面，各大酒店集团采用内生增长和战略并购并举的方式逆势扩张，国际化、轻资产化为主要方向。随着经营改善，酒店集团的Pipeline增速陆续转正，供给端信心增强。经济型龙头恢复更早，高端奢华龙头则在业绩修复后积极开店。

从业绩复苏节奏看，收入端同店恢复和疫后逆势扩张驱动收入恢复。品牌方管理参与度高以及高奢占比更高的公司收入增速弹性更大。随着收入端的复苏和轻资产化模式的推进，盈利能力陆续超越前。其中经济型和中端龙头的净利润已经恢复到甚至超过前的水平。高端奢华龙头的业绩也取得正增长，且幅度在双位数以上。

在股价表现上，行业股价与相关度高，个股涨跌幅分化主要源于经营/业绩恢复节奏与程度的分化。温德姆和精选等经济型龙头因业绩稳健修复而股价表现较好。高端奢华龙头在业绩修复后也有较好的股价表现。整体来看，海外酒店龙头的股价已经恢复到甚至超过前的水平。

展望未来，随着影响的逐渐减弱，全球酒店业有望实现全面复苏。建议投资者关注高端休闲等结构性复苏机会，把握核心城市群周边游市场以及以三亚为代表的高端休闲目的地的发展潜力。