市盈TTM为300意味着什么

之前我写了一篇文章《神奇的沪深300抄底指标的新探索》，探讨了关于韭圈儿北落兄提出的神奇指标。这个指标通过万得偏债混合型指数来估算沪深300的底部位置，并在历史表现上取得了不错的成绩。我对其进行了进一步的推演，尝试用它来估算市场的顶部位置。

这篇文章反响热烈，让我颇感意外。对于这一神奇指标，我持有一些保留意见。尽管它经受住了时间的考验，但我认为它缺乏坚实的理论基础。有些评论认为这只是数据挖掘的巧合，对此我也难以完全反驳。作为一个更注重实际的观察者，我认为这个指标可以作为一个有益的补充，但不应作为主要依据。更主要的，还是要关注市盈率、股债性价比等具有更强理论支持的指标。

最近，我在修订自己的沪深300股债性价比图，不断融入新的指标和视角。最终，我制作出了包含四套视角的超级大图，共六张图表。

让我们先整体看一下这张大图。这张估值一览图的第一部分展示了沪深300的走势图，主要用来对照下方的估值指标，以研判这些指标在“猜顶”和“估底”方面的作用。

第二部分是最经典的市盈率TTM。这是一个简单的估值指标，通过股价除以过去四个季度的利润来计算。它可以直观地展示，以当前的股价水平，需要多少年才能收回投资成本。这个指标的优点是简单明了，但缺点在于考虑的因素过于单一。我们引入了其他的派生指标，如市赚率。

市赚率这一指标，由雪球用户@ericwarn丁宁提出。他将市盈率与ROE（质量因子）相结合，创造了一个全新的估值体系。他认为当市赚率等于1PR时为合理估值，大于1PR和小于1PR则分别为高估和低估。这个指标的思路与早期的PEG指标类似，都是为了避免单一指标的陷阱而诞生的。单独看市盈率或市净率容易陷入估值陷阱，而多一个维度可能会帮助我们避免这种陷阱。

在制作沪深300的估值图时，我将市赚率也纳入其中。通过观察图中的❶和❷两个节点，我们可以发现，在某些时候，虽然市盈率看似不高，但市赚率却显示出不同的故事。这背后的原因往往是ROE的回落。

这张图的下半部分则展示了股债性价比的组图。无论是市盈率还是市赚率，都是基于A股本身的估值指标。但在现实中，股市是一个与其他市场相互影响的市场。许多大资金的配置决策，是基于股债性价比的对比。我引入了股债性价比这一指标，它将股票和债券的估值相结合，以体现不同债券利率水平下的A股估值水平。