杜邦分析法的三大公式

关于公司财务分析，有一个重要的概念备受关注，那就是“杜邦分析法”。虽然听起来似乎很高端，但其实它只是将“净资产收益率”公式进行变形，利用各个主要财务比率之间的关系，对公司的财务状况进行综合分析的一种方法。杜邦分析法得名于最早由杜邦公司使用的评价企业赢利能力和股东权益回报水平的方法。这种分析方法基本思想是将企业的净资产收益率分解为多个财务比率的乘积，有助于深入分析比较企业经营业绩。

之前学过的公式是：净资产收益率=销售净利率×资产周转率×财务杠杆比率。如果进一步分解公式中的各个因子，可以得到：净资产收益率=（净利润/销售收入）×（销售收入/平均资产总额）×（负债总额/资产总额）。这种方法即使面对连续两年的相同净资产收益率，也能揭示出公司净利润、负债总额以及销售收入等的不同变化。

以一家上市公司北汽福田汽车（600166）为例。福田汽车的基本财务数据如下表所示：

表一 单位：万元

项目年度 净利润 销售收入 资产总额 负债总额 全部成本

2001 10284.04 411224.01 306222.94 205677.07 403967.43

2002 12653.92 757613.81 330580.21 215659.54 736747.24

该公司2001至2002年的财务比率如下表所示：

表二

年度 2001 2002

权益净利率 0.097 0.112

权益乘数 3.049 2.874

资产负债率 0.672 0.652

资产净利率 0.032 0.039

销售净利率 0.025 0.017

总资产周转率 1.34 2.29